【本周交易逻辑】特朗普政府豁免部分中国电子产品125%对等关税，市场情绪回暖推动铜价修复性反弹。然鲍威尔鹰派表态否认政策托底，美股暴跌与美债收益率倒挂共振，美元避险属性遭削弱，市场风险偏好如风中残烛。沪铜基本面现结构性支撑：精矿TC（冶炼费用）低位运行，库存持续去化，终端消费受低价刺激释放回暖信号。但当前铜价锚定宏观叙事，关税政策反复与美联储加息预期交织，导致反弹进程呈现高波动特征。尽管价格已回归合理区间，然宏观与产业端博弈未止，建议持续关注流动性边际变化与关税政策走向。

一、本周国内主要现货走势图

CCMN长江现货1#铜周度走势图

CCMN广东现货1#铜周度走势图

4月18日当周，国内现货铜价“v”型反转。长江现货1#铜均价报76240元/吨，日均上涨366元/吨；此前一周均价报74304元/吨，环比上周均价

上涨2.61%。广东现货1#铜均价报76134元/吨，日均上涨374元/吨，此前一周均价报74174元/吨，环比上周均价上涨2.64%。

二、本周国内外铜期货走势图

CCMN伦铜周度走势图 

CCMN数据显示，本周伦铜价格震荡反弹。前四个交易日LME期铜均价报9200.25美元/吨，日均上涨17.5美元/吨；上周均价报8794.25美元/吨，

环比上周均价上涨4.62%。

CCMN沪铜周度走势图

本周沪铜探底回升，周线上涨0.91%。当前月合约周均结算价75990元/吨，日均上涨230元/吨；此前一周均价报73950元/吨，环比上周均价

上涨2.76%。

三、国内外铜库存走势图

CCMN伦铜库存周度数据图

如上图所示，本周伦铜库存呈小幅累积态势，较上一周增加4,625吨至213,400吨，环比上周涨2.22%。

CCMN沪铜库存周度数据图

如上图所示，本周沪铜库存继续下降，较前一周减少11,330吨至171,611吨，环比上周跌6.19%，创逾两个月新低。

四、本周铜市场分析

【海外聚焦】

制造业现分化：4月纽约联储指数-8.1（超预期改善），费城联储指数-26.4（创13个月新低）。

通胀韧性犹存：美国3月核心CPI年率终值2.5%（超预期），出口物价同比+2.4%。

政策动态：美联储主席鲍威尔鹰派表态，利率决策需更多数据支撑，明确否认美联储可托底，导致股市大幅度下挫，全球市场风险偏好受抑。

欧洲央行行长拉加德警示贸易战与地缘冲突加剧增长下行风险，国防基建或成新拉动引擎，欧元区4月ZEW景气指数-18.5（骤降58.3点）3月以来，央行多次公开提到“择机降准降息”，作为总量政策工具，“降准降息”预期正在升温。

贸易冲突升级：对华商品关税达245%，关税战降温预期受挫。

美国3月新屋开工骤降11.4%，创12个月最大降幅，年率132万套（预期142万），单户型住宅开工锐减致建筑商信心低迷，高房价与抵押贷款

利率高企持续抑制需求。

美国截至4月12日当周初请失业金人数21.50万，前值22.30，预期22.50。

【国内消息有亮点】

社融回暖：3月新增贷款3.64万亿，M2增速7%，社融剪刀差收窄

消费复苏：3月社零总额+5.9%，除汽车外+6.0%

制造升级：一季度高技术制造业销售+12.1%，计算机制造+29.8%

换电突破：宁德时代计划年内建1000座换电站，与中石化/蔚来等战略合作

新能源车：3月产量112万台（+53%），Q1总量261万台（+44%）

楼市分化：一线新房环比微涨0.1%，二手房价转涨0.2%

【供应方面】

1、铜关税调查引发行业策略分歧：力拓、南线等矿业巨头建议政府限制铜精矿及废铜出口，而非延续进口加征关税的传统路径。若实施出口管制，将重塑全球铜贸易格局——美国作为中国最大废铜供应国（年对华出口约60万吨），出口受限可能导致中国冶炼厂原料缺口，推升全球精炼铜价格。但美国再生材料协会反对称，本土废铜供应充足，限制出口将破坏贸易自由化原则。

2、铜产业链承压明显：铜精矿加工费（TC）跌破-30美元/吨，创近年新低，国内冶炼企业普遍亏损。尽管铜精矿供应紧张叠加二季度集中检修，但国家统计局数据显示，2025年3月中国铜材产量达212.5万吨，创近几年同期新高。3月正值国内需求旺季，终端市场需求回升，带动铜材产量如期增长。

4月电解铜产量预计达111.63万吨（环比微降0.5%，同比增13.3%），显示产能韧性。

3、进口端呈现结构性差异：2月精铜净进口23.6万吨（同比降8.53%），废铜进口19.33万金属吨（同比增26.77%），反映再生资源补充作用。政策端双重约束加剧供应压力：国务院推进有色金属节能降碳改造，长期压制产能扩张；生态环境部启动碳市场扩围，2025-2027年实施碳排放配额递减机制，倒逼企业减排降本。

4、库存层面，截至4月18日， LME库存21.34万吨（周增4625吨），国内社会库存约17.16万吨（周减1.133万吨），显示去库趋势延续但供应未见显著收缩。

【现货方面】本周现货铜市整体呈现温和回暖态势，库存持续去化对现货升水构成支撑。持货商挺价意愿偏强，普遍采取稳价惜售策略，市场流动性趋于紧张。下游受大户追涨补货行情带动，阶段性采购情绪回暖，叠加短期投机性需求升温，拉动整体交易量。但当前铜价仍处相对高位，终端接货意愿受限，加之关税政策不确定性下，多数采购主体维持谨慎观望姿态，进而制约周内整体成交量的进一步释放。

五、本周铜行业要闻:

1、【智利豪掷14亿美元重启铜冶炼厂！全球铜市格局或将重塑】

外媒4月15日消息：智利国有矿业公司Enami正积极推进一项价值14亿美元的冶炼厂重建计划，旨在扭转该国铜加工能力下降的趋势。

2、【美国铜业集体呼吁通过限制出口来替代关税】

外媒4月16日消息：在特朗普政府酝酿铜进口关税之际，美国铜业却上演惊人反转。力拓、自由港等巨头联名建议：与其加征进口税，不如限制铜精矿和废铜出口。这一提议直击行业痛点——美国每年向中国出口约60万吨废铜，占全球贸易量的15%。

六、后市展望：

美关税存续确定性高，谈判短期乐观但长期难改高额加征；国内经济缺乏强复苏动能（利润承压+收入下降+PMI或边际走弱）；铜需求持续性存疑（抢出口效应减退+贸易战滞后影响）；关税政策持续压制全球风险偏好；短期关税暂缓+政策加码或提振价格，但中期受制于基本面与宏观压制。

基本面博弈：供给端：全球原料趋紧+冶炼减产，供给紧张压力上升

需求端：低价刺激消费+去库加快，但近多远空结构抑制追高意愿。